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降准“组合拳”落地 市场影响几何?

2019-09-11 07:08:00 来源:山西晚报

  在国务院常务会议提出“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”两天后,央行的降准如期而至。9月6日,央行发布消息称,除全面降准0.5个百分点外,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。历年来,每一次央行降准,都会瞬间点燃市场热情,更何况此次央行一次性祭出全面降准加定向降准的一整套“组合拳”,那么,此次降准,各个市场将会受到怎样的影响?对此,山西晚报记者进行了调查采访。

  A山西将增加可贷资金96亿元

  上周五,如各方所料,降准“靴子”如期落地。此次,央行一次性祭出了全面降准加定向降准两种形式,相关数据显示,两种形式将释放长期资金共9000亿元。而上一次出现这种“组合拳”还是在2015年10月。

  按照央行在9月6日所公布,9月16日将全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此外,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。

  其后,央行有关负责人介绍称,此次降准释放的长期资金中,全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。由于财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%,是金融机构中最低的,已处于较低水平,因此,此次全面降准不包含这三类金融机构。

  事实上,从今年1月4日,央行决定进行置换降准,即下调金融机构存款准备金率1个百分点(其中,今年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点),到5月6日早间央行宣布从今年5月15日开始对符合条件的中小银行实行较低档次的存款准备金率(该档次目前为8%),今年以来,央行已实施过两轮降准,释放资金约为1.78万亿元。

  由于经济存下行压力,市场对货币宽松有一些呼声,而此次“全面降准+定向降准”组合拳将增加对实体经济的支持,推动实体经济融资“量增价降”。央行有关负责人表示,此次降准可有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,还降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可以降低贷款实际利率。另外,央行有关负责人亦明确表示,此次降准与9月中旬税期形成对冲,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定,而且定向降准分两次实施,也有利于稳妥有序释放资金。因此,此次降准并非大水漫灌,稳健货币政策取向没有改变。

  对于此次降准对山西的影响,人行太原中心支行相关人士则介绍,9月16日全面降准的实施,预计将释放山西辖内地方法人金融机构资金量61亿元。另外,于10月15日和11月15日两次分别下调城商行存款准备金率0.5个百分点,预计将再释放资金量35亿元,因此,本次政策出台合计释放山西辖内地方法人金融机构流动性、增加可贷资金96亿元。另据山西晚报记者了解,全省各金融机构普遍会将本次降准释放资金全部投向民营及小微企业和农户贷款,以进一步降低市场的融资成本。

  B “政策红包”助力A股回归3000点

  降准对于A股市场的影响可谓是立竿见影。本周一,在央行降准消息公布后的首个交易日,早盘开盘后,A股即开启了普涨态势。其中,上证综指开盘大涨0.81%,很快便回归3000点上方;深证成指开盘涨0.85%;中小板指开盘涨1.07%;创业板指开盘涨0.64%。今年以来,科技板块一直表现抢眼,降准之后,科技板块也再度活跃起来,边缘计算、ETC、5G概念、国产概念、电子烟等诸多科技类板块纷纷接过了早盘金融股的大旗,扛起了市场上涨的旗帜,涨幅均超过了3%。

  与降准几乎同时公布的利好消息,还包括标普道琼斯指数公司宣布将1099只中国A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数,并于9月23日生效,至此,A股市场已获国际三大指数青睐。多个利好提振A股。截至本周一收盘,上证综指收涨0.84%,报3024.74点;深证成指收涨1.82%,报10001.93点,在四个半月后重返万点之上;中小板指收涨1.97%,报6299.58点;创业板指收涨2.42%,报1733.23点。

  对于未来A股走势,研究机构大多都有良好预期。渤海证券人士认为,对于未来一个月的A股市场而言,总体将不会过于悲观。从基本面角度看,尽管中报数据和短期经济数据难言起色,但管理层正加大逆周期调节的力度,市场对基本面的担忧将得到一定缓解。A股估值层面,虽较之底部出现了一定回升,但基于政策预期的逐步兑现,市场估值或将由此带来中长期的向上机会。

  山西证券研究所研究员贺剑雄、李淑芳团队则认为,此次降准在市场预期之内,而且市场对于后续MLF利率是否下降仍有分歧,短时间内指数大幅上涨的可能性较低,仍旧维持区间震荡的判断。但不管指数怎么走,泛科技板块无论是从业绩表现、市场风格转换,还是政策关注度来看都占据优势,短期内,泛科技板块仍将是市场亮点。上周五盘后,央行宣布普遍叠加定向降准,与全球降息浪潮相呼应,加强了利率全面下行的市场预期,也将进一步助力权益类资产短期的估值修复行情,建议投资者更多关注利率敏感型行业如中小科创(自主可控、新能源、软件)、金融等,以及积极财政发力的方向如建筑、建材等。

  题材方面,上述山西证券研究所研究人士推荐军工、软件、芯片及大金融板块,但操作以低吸为主不可追高。另外,军工板块本周一虽然无涨停股,但是上述人士认为,军工股以走高趋势为主,市场对军工的关注度一直较高,赚钱效应尚可。芯片和软件板块在经历两日调整后拉升,且与5G概念多有重叠,板块联动下有望走出一波行情。目前,5G前端的业绩兑现开始,在市场风险偏好回暖且资金充裕的情形下,市场对5G产业链的关注度进一步提升,5G与其他题材叠加的个股值得关注。

  C货币政策或左右债市走向

  此前市场曾预期9月17日MLF(中期借贷便利)大概率续做且操作利率下调,但降准让市场产生了一定分歧。对于降准对债市的影响,分析人士看法不一。

  在9月4日国务院常务会议提出“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”后,降准预期加强。9月5日,活跃券早盘成交利率小幅下行,上证综指高开,演绎股债双牛。而在9月6日央行宣布降准后,尾盘国开债活跃券190210快速下行到3.415%,但随后回调,截至盘尾仍走势平稳。业内人士认为,这反映出债市已经在走利好出尽的行情。本周一,债市震荡走弱,国债期货几乎全线收跌,10年期、5年期、2年期期债主力合约分别跌0.12%、0.07%、0.01%。现券市场上,截至收盘,10年期国债活跃券190006成交利率小幅上行0.75基点,10年期国开债活跃券190210成交利率小幅上行0.44基点。

  对于降准的影响,上述山西证券研究所研究员认为,从大类资产配置角度来看,利率下行、经济疲弱环境更加有利于利率债、黄金的中长期表现,因此,继续推荐底仓对避险资产如黄金等贵金属、利率债等固定收益产品作持续性的配置。

  海通证券宏观分析人士同样认为,降准释放资金引导市场利率下行,而市场利率的下行支撑股市估值,加上LPR利率下调降低企业成本,有利于改善企业盈利,综合来看,股债双牛的格局有望延续。目前支撑债市上涨的因素包括海外利率新低、中美利差扩大、货币政策边际转松、四季度债市供需或改善等。叠加去杠杆与“房住不炒”政策有利于降低无效融资需求,综合而言,债市长期依旧向好。

  不过,也有分析人士认为,由于专项债增量供给加码、通胀水平可能上升以及“房住不炒”的基本政策,货币政策将保持稳健。

  近年来,国内债市对外开放步伐明显加快,境外机构不断增持中国债券。数据显示,截至2019年8月底,中国债券市场的境外投资者数量已超过2000家,较2018年末增长了900多家。截至目前,境外投资者持债规模超过2万亿元,占境内债券市场托管总额的比例约为2.5%。中金公司固收团队认为,中长期来看,利率将从周期性波动转为趋势性下行,货币政策调整和利率下行趋势是刚刚开始而不是结束。该团队预计,年内10年国债收益率将回落到2016年低点的2.6%2.8%水平。

  国泰君安固定收益团队则指出,随着9月份降准落地,未来几个月再难有显性宽松的政策出台,市场一直预期的MLF利率下调恐怕不会太快被兑现。如果下半年经济不温不火,伴随着通胀水平上升、专项债供给增加,长端利率在降准利好“靴子”落地之后可能会阶段性丧失大幅下行的推动力,投资者大可不必过于激动。


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